来源：市值风云

(资料图片)

成长性存疑，最关键的是没啥创新能力。

2023年2月17日，中国开始实行股票发行注册制，宣告A股全面注册制时代的开启。

然而，2023年3月3日，准备申请创业板的文依电气，被深交所上市审核委员会否掉不能上市。

风云君认为，即使之后全面注册制，也不是所有的企业都能上市，必须要满足一些条件。

（来源：投行圈子）

那我们来看看文依电气，究竟有什么硬伤被否，从而为之后的企业上市借鉴的。

成长性存疑

（一）父子100%控股，还有后妈八卦？

文依电气全称是上海文依电气股份有限公司，其中，实际控制人是陈兵、陈嘉正父子，上海浔晟投资是公司的员工持股平台。

（股权结构）

也就是说，陈兵、陈嘉正父子持有文依电气100%的控制权。

（陈兵、陈嘉正父子简历）

陶洁婷，1987年出生，和1968年的陈兵是夫妻关系，担任公司董事兼董秘。

（陶洁婷简历）

至于陶洁婷、陈嘉正的八卦，感兴趣可以看《后妈家产争夺疑云 实控人隐瞒“涉毒”劣迹丨文依电气IPO》等网络报道，这个不是风云君文章的重点——私德不评论，风云君主要看的是业绩。

（二）拳头产品收入无增长

据招股说明书披露，文依电气专业从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售，是国内最早进入电气连接与保护领域的企业之一，主要产品包括两种：

（1）电缆保护类：软管及软管接头、电缆接头、拖链、附件。

（2）电气连接类：连接器、线束、配电盒和三合一充配电高压盒。

2020年-2022年营业收入分别为2.23亿、2.51亿、3.01亿，其中：电缆保护类产品收入比例分别为98.79%、97.53%、81.22%，明显为拳头产品；电缆保护类产品收入分别为2.20亿、2.45亿、2.449亿，2022年收入同比无增长。

（营业收入构成）

（三）连接器收入太突然

文依电气2020年-2022年连接器产品收入比例分别为0.3%、1.25%、16.24%，连接器业务的销售收入分别为66.16万元、314.06万元和4895.29万，2022年收入突然暴增。

（营业收入构成）

2022年连接器业务收入增加4500多万，主要是新增了浙江新吉奥汽车有限公司（简称“浙江新吉奥”），浙江新吉奥也一举成为第一大客户。

（2022年前五大客户）

2022年连接器收入4895万，其中浙江新吉奥收入为4347万，2022年末浙江新吉奥应收账款余额就有3005万。

（2021年和2022年前五大应收账款情况）

基本没啥创新能力

文依电气业务成长性存疑倒是小问题，最核心的是没啥创新能力，毕竟申报的还是创业板。

从主要产品电缆保护类（软管及软管接头、电缆接头、拖链、附件）来说，并不具备特别高的技术含量。

（软管类产品）

公司目前共有76项专利，只有1项发明专利，和高压连接器有关。

（专利部分列示）

像配方、规格多等，风云君认为并不具备核心科技，也被文依电气放在创新性里说明。

（文依电气创新性说明）

核心技术人员和简历背景分别是实际控制人陈兵（机械工艺设计）、张谦（模具）、徐威坤（机械设计）。

（核心技术人员简历）

风云君认为电缆保护类产品，如果真有核心科技应该在新材料方面，来提高电缆防水、防腐、耐温、阻燃、隔爆、屏蔽等功能。

文依电气2020年-2022年创新产品的收入仅为67.41%、68.94%、55.93%。

（招股说明书）

注意属于连接器产品的三合一充配电高压盒及线束的收入未作为创新特征产品收入，理由是根据客户需求定制的产品，风云君理解这就是组装业务，采购的配电盒是江苏华动控制技术有限公司的。

（2022年前五大供应商）

此外，文依电气2020年-2022年研发费用分别为713万元、1121万和1290万，占营业收入的比重分别为3.18%、4.44%和4.27%，仔细一看：2022年主要是职工薪酬在增加，而材料和试验费是减少的。

（研发费用明细）

募资理由不充分

根据文依电气披露，2020年-2022年连续大额，累计分红金额高达8000万元以上。

（具体分红情况）

公司实控人陈兵、陈嘉正父子用于购置房产就花费了2379.08万元。不仅如此，《审核问询函的回复》中还提到，文依电气实控人陈兵、陈嘉正父子在所获得分红中，还有2314万元被用于偿还借款。

这次计划募资3.5亿，其中8000万用来补充流动资金。

（募投项目明细）

实际控制人100%控股文依电气，先把8000万账上现金分完，再募资8000万补充流动资金，真是把资本市场当提款机，把投资者当冤大头！

截至2022年底，文依电气账上现金0.58亿，没有任何有息负债（短期借款+长期借款），根本看不到缺资金的地方。

文依电气的问题主要有三点：

（1）拳头产品电缆保护类产品收入无增长，连接器收入太突然，成长性存疑；

（2）看不到产品具有核心技术的地方，核心技术人员背景只是设计和磨具，只有1项发明专利，创新产品收入仅占60%；

（3）先分红8000万再募资补充流动性8000万，募资理由不充分。

成长性存疑倒是小问题，风云君认为核心是没啥创新能力，这是文依电气被否的最重要原因，毕竟申报的还是创业板。

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